On chiude un trimestre record ma il titolo perde il 17 per cento

Il produttore zurighese di articoli sportivi On ha presentato il miglior trimestre della propria storia e ha visto il titolo perdere il 17 per cento nelle contrattazioni che precedono l'apertura di Wall Street. I due fatti non sono in contraddizione: il mercato ha reagito alle previsioni, non ai risultati.

I numeri del periodo aprile-giugno sono solidi. I ricavi hanno raggiunto 850 milioni di franchi, in aumento del 14 per cento rispetto a un anno prima e del 22 per cento a valuta costante, differenza che misura il peso del franco forte. L'Ebitda rettificato è salito del 24 per cento a 168 milioni e il margine operativo è passato dal 18,2 al 19,8 per cento. L'utile netto è stato di 105 milioni, contro una perdita di 4 milioni nello stesso trimestre del 2025.

La crescita è distribuita in modo disuguale tra le categorie. L'abbigliamento è aumentato del 48 per cento e gli accessori dell'88, mentre le calzature, che restano il 92 per cento del fatturato, sono cresciute dell'11 per cento. Sono percentuali che partono da basi molto diverse, ma indicano la direzione in cui l'azienda sta cercando di allargare il proprio assortimento.

L'Asia cresce, l'America rallenta

Sul piano geografico la divergenza è più netta. L'area Asia-Pacifico ha generato 171 milioni di franchi, con un progresso del 43 per cento. L'Europa, il Medio Oriente e l'Africa hanno portato 228 milioni, in crescita del 15 per cento. Le Americhe restano il mercato principale con 452 milioni, ma avanzano soltanto del 5 per cento.

Il co-amministratore delegato David Allemann ha indicato Cina, Corea del Sud e Sud-est asiatico come le aree di maggiore dinamismo. Sul mercato americano ha segnalato una debolezza dei canali di vendita al dettaglio, attribuita alle forti campagne di sconto in corso, e ha spiegato che l'obiettivo dell'azienda è stimolare la domanda a prezzo pieno attraverso prodotti nuovi.

È proprio questo passaggio a spiegare la reazione della borsa. Insieme ai risultati On ha ridotto le previsioni di vendita per l'intero 2026. Per un titolo valutato sulle attese di crescita futura, un taglio dell'obiettivo pesa più di un trimestre riuscito.

L'azienda è stata fondata nel 2010 da David Allemann, Olivier Bernhard e Caspar Coppetti. Roger Federer è entrato nel capitale come partner nel novembre 2019 e la quotazione alla borsa di New York risale al settembre 2021. Nel 2025 il fatturato ha raggiunto i 3,0 miliardi di franchi.