On boucle un trimestre record mais le titre perd 17 pour cent

Le fabricant zurichois d'articles de sport On a présenté le meilleur trimestre de son histoire et a vu son titre perdre 17 pour cent lors des échanges qui précèdent l'ouverture de Wall Street. Les deux faits ne se contredisent pas: le marché a réagi aux prévisions, non aux résultats.

Les chiffres de la période avril-juin sont solides. Le chiffre d'affaires a atteint 850 millions de francs, en hausse de 14 pour cent sur un an et de 22 pour cent à monnaie constante, écart qui mesure le poids du franc fort. L'Ebitda ajusté a progressé de 24 pour cent à 168 millions et la marge opérationnelle est passée de 18,2 à 19,8 pour cent. Le bénéfice net s'est établi à 105 millions, contre une perte de 4 millions au même trimestre de 2025.

La croissance se répartit inégalement entre les catégories. L'habillement a augmenté de 48 pour cent et les accessoires de 88, tandis que les chaussures, qui représentent toujours 92 pour cent du chiffre d'affaires, ont crû de 11 pour cent. Ce sont des pourcentages partant de bases très différentes, mais ils indiquent la direction dans laquelle l'entreprise cherche à élargir son assortiment.

L'Asie croît, l'Amérique ralentit

Sur le plan géographique, la divergence est plus nette. La zone Asie-Pacifique a généré 171 millions de francs, en progression de 43 pour cent. L'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique ont apporté 228 millions, en hausse de 15 pour cent. Les Amériques restent le marché principal avec 452 millions, mais n'avancent que de 5 pour cent.

Le codirecteur général David Allemann a désigné la Chine, la Corée du Sud et l'Asie du Sud-Est comme les zones les plus dynamiques. Sur le marché américain, il a signalé une faiblesse des canaux de vente au détail, attribuée aux fortes campagnes de rabais en cours, et a expliqué que l'objectif de l'entreprise est de stimuler la demande au prix plein grâce à de nouveaux produits.

C'est précisément ce passage qui explique la réaction de la bourse. Avec ses résultats, On a réduit ses prévisions de ventes pour l'ensemble de 2026. Pour un titre valorisé sur les attentes de croissance future, un abaissement de l'objectif pèse davantage qu'un trimestre réussi.

L'entreprise a été fondée en 2010 par David Allemann, Olivier Bernhard et Caspar Coppetti. Roger Federer est entré au capital comme partenaire en novembre 2019 et la cotation à la bourse de New York remonte à septembre 2021. En 2025, le chiffre d'affaires a atteint 3,0 milliards de francs.